来源：华尔街见闻
伦敦实物黄金的需求主要来自美国和全球央行。特朗普关税的担忧和黄金套利交易共同推动了美国的黄金需求。
近日，随着全球金价再掀上涨潮，伦敦作为全球现货黄金交易的中心，也出现了罕见的金条短缺现象。
据英国金融时报报道，从英格兰银行金库提取黄金的等待时间已从原来的几天延长至4至8周。一位业内高管表示："人们无法获得黄金，因为大量黄金已被运往纽约，剩下的则卡在排队中。伦敦市场的流动性已经减弱。"
分析认为，伦敦实物黄金的需求主要来自美国和全球央行。特朗普关税的担忧和黄金套利交易共同推动了美国的黄金需求。
周五，全球现货黄金升至2800美元/盎司上方，续创历史新高。
美国黄金库存激增
自2023年11月美国大选以来，黄金交易商和金融机构已将393吨黄金转移到纽约商品交易所（Comex）的金库中。这使得Comex的黄金库存水平上升了近75%，达到926吨，创下自2022年8月以来的最高水平。
还有市场参与者表示，美国的总黄金流入数字可能远远高于COMEX数字，因为可能还有一些黄金流入了汇丰银行和摩根大通等银行在纽约的私人保险库。
世界黄金协会市场策略师Joe Cavatoni表示："黄金需要进入纽约，这基本上是推动'囤积'的原因。这导致很多人说'我们想提前行动'，从而推高了期货市场的溢价。"
黄金流向美国的两大原因：关税+套利
目前来看，推动现货黄金从伦敦流向美国的主要有两大原因：
1、特朗普政府潜在关税的担忧：尽管特朗普尚未明确表示要对黄金征收关税，但市场参与者担心可能会出现针对原材料（包括黄金）的新关税。
2、价格套利机会：纽约期货交易所的黄金价格高于伦敦现货市场，这种罕见的套利机会刺激了交易商将黄金运往大西洋彼岸。交易者需要获得黄金来履行某些期货合约，这使买方可以进行黄金的实物交付。
上周，Comex 6月黄金合约较伦敦价格每盎司最高溢价60美元，随着交易商将黄金转移至纽约，价差已回落至每盎司10美元。
目前，伦敦是全球主要的现货黄金交易市场，而纽约Comex交易所是主要的期货黄金交易市场。
央行也是实物黄金大买家
华尔街见闻此前文章中提到，全球央行目前也是实物黄金的主要买家，其中一家匿名央行在伦敦长尾市场购买了43吨黄金。
在1月19日发布的研报中，高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven发现，近日场外的央行黄金需求意外增加，因此上调了今年对央行买盘的预测。
高盛在报告中表示，根据最新估算，11月，央行及机构在伦敦场外交易市场（OTC）的黄金买盘达到117吨，远高于此前预期的46吨。
具体而言，中国央行仍是最大买家，11月共购入了50吨黄金，其次是一家匿名央行通过瑞士渠道购买了43吨的黄金。
基于此，高盛将2025年央行的月均购金量预期从38吨上调至41吨，为2022年前17吨水平的两倍多。
不过，尽管上调了央行需求预期，但高盛仍维持对2026年二季度金价达3000美元/盎司的预测，主要是因为该行预计美联储今年的降息力度将有所收敛，带动黄金ETF需求下滑。
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