【甲醇】短期有试探60日均线压力

　　来源：国元期货研究

　　策略观点

　　综合来看，春节后在供应宽松而需求不佳以及成本端回调的背景下，甲醇市场缺乏上行动能，但是考虑到2月份进口量到港偏低，因此也进一步制约了盘面向下的空间，所以我们认为短期甲醇缺乏明显的方向驱动，有进一步试探上方60日均线压力的预期。

　　一、行情回顾

　　春节假期期间，国内甲醇市场整体处于一个高供应及弱需求的局面，因此春节后归来，在煤炭板块大幅回落、原油大幅回调的背景下，甲醇盘面价格创近期低位，但是受盘面多头资金的主动性增仓下，2月6日收盘，盘面价格收阳，短期市场有进一步试探上方60日均线压力的预期。从基差来看，截止2月5日，基差收窄至121元/吨，主要是近期基本面相对乏力，现货跌幅有所放大，导致两者价差缩小。从后期来看，基差有扩大的预期。

　　二、甲醇基本面分析

　　2.1成本端存在拖累

　　从原料端来看，春节长假后的首个交易日，煤炭板块大幅回落，在成本端走弱的背景下，甲醇成本中枢下移。与此同时，昨日国际原油价格全线下跌，化工品多数跟跌，因此化工板块整体看空氛围明显。

　　2.2 国内供给高位

　　春节假期期间，国内甲醇装置维持高负荷运行。据悉，截至2月6日，国内甲醇装置开工率虽然较1月末下滑了0.9个百分点至91.06%，但是在高开工的背景下，远高于近5年同期水平，而且在近几年甲醇产能基数持续扩张下，产量也达到历史高位。而下游行业多数处于停工放假，再加上春节期间运力偏低，导致甲醇生产企业厂内累库幅度超预期，待发订单量有所减少。据统计，截至2025年2月5日，国内甲醇样本生产企业库存57.34万吨，较1月22日增加27.38万吨，涨幅达到91.41%；样本企业订单待发量在20.25万吨，较上期减少14.47万吨，跌幅达到41.68%。

　　2.3 国内到港量逐步下滑

　　从港口来看，步入2月份，伊朗地区进口减量预期将逐步兑现，但沿海MTO装置产能利用率偏低，因此港口库存呈现小幅累库。据悉，2月5日，中国甲醇港口库存总量在95.51万吨，较1月22日增加了2.54万吨，涨幅达到2.73%。其中，华南地区累库幅度较大，库存增加2.20万吨，涨幅达到9.2%。而华东地区虽有累库，但是幅度有限，春节期间库存增加0.34万吨。后续关注外采甲醇烯烃装置的变动情况。

　　在厂内库存走高，港口略有累库的背景下，甲醇的社会库存达到152.9万吨，位于近三年同期以来的高位，且远高于近几年同期水平。短期来看，内蒙古久泰（托县）200万吨/年煤制甲醇装置虽然目前降负荷运行，但预计于本周末恢复正常生产，所以短期供应压力依旧较大。但是考虑到一季度外轮到港量偏低，进口减量预期较浓，而下周即将迎来“元宵佳节”，下游市场将陆续返市，因此节后下游需求存在由弱转强的预期。中长期来看，二季度在春检的背景下，国内甲醇货源存偏紧预期，后期需关注国际装置恢复情况、国内供需基本面影响。