辉瑞25亿英镑清仓！一场预谋三年的撤退

辉瑞在JP Morgan健康大会期间抛出一枚战略深水弹：以每股357便士折价抛售Haleon股票，套现25亿英镑完成持股比例从15%到7.3%的“精准撤退”。耐人寻味的是，市场以逆向思维回应——Haleon股价逆势微涨0.7%，与富时100指数同步走稳。这看似矛盾的资本动作，实则为全球消费健康产业变局的缩影：当跨国药企集体转身追逐生物制药高增长赛道，独立后的消费健康品牌正面临价值重估的关键时刻。

Haleon诞生记：一场对抗红海竞争的战略联姻

2018年，面对消费健康领域白热化竞争，葛兰素史克（GSK）与辉瑞以“强强联合”之姿，将旗下非处方药、口腔护理等业务合并，催生出覆盖钙尔奇、善存、舒适达等明星品牌的全球消费健康巨头。彼时GSK持股68%、辉瑞持32%的股权结构，暗含了双方对行业前景的共识与分歧。

2022年7月，Haleon完成从GSK剥离后的独立上市，凭借超百亿英镑市值稳居消费健康第一梯队。这场“单飞”实验，成为检验消费健康业务独立生存能力的风向标。

辉瑞撤退路线图：一场精心设计的资本腾挪

辉瑞此次战略减持的背后，折射出三重核心逻辑的剧烈碰撞。

首先，回报率的剪刀差效应成为关键推手：消费健康业务虽稳定却增长平缓，年均5%-7%的增速与mRNA疫苗等核心业务超20%的爆发潜力形成鲜明对比。这种结构性差异在辉瑞2024年财报中体现得尤为明显——新冠相关药物贡献了其总营收的38%，而消费品板块占比已萎缩至不足6%。

其次，资本市场的倒逼压力加速了决策进程。激进投资者Starboard Value的测算模型显示，剥离非核心资产可使辉瑞的净资产收益率（ROE）提升2.3个百分点，这恰好击中管理层亟待改善资本效率的痛点。值得关注的是，在减持公告发布当日，辉瑞股价应声上涨1.8%，市场用真金白银投票验证了该策略的短期有效性。

最后，标的资产的波动性成为压垮骆驼的最后一根稻草。Haleon在2024年第三季度遭遇双重打击：英镑汇率剧烈波动侵蚀了其13%的海外利润，加之北美市场止痛药销量意外下滑8%，导致当季营收同比减少2.3%，EBITDA利润率更收窄至22.1%。这种业绩的不确定性，进一步坚定了辉瑞聚焦高确定性赛道的决心。