春节前，已经有9家白酒公司发布业绩预告，明确增长的只有两家。虽有另外两家扭亏为盈，但都与非白酒业务影响有很大关系。业绩表现不佳，白酒春节动销同样分化明显。无论是大模型DeepSeek还是机构，都将2025看做是行业调整出清的关键一年。
截至2月7日，共有9家白酒公司发布了2024年经营业绩，率先登场的行业绝对龙头贵州茅台（600519）表现优秀，公司预计2024年实现营收约1738 亿元，同比增长约15.44%；实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。
《财中社》注意到，目前发布业绩预告的其他酒企中，能够像贵州茅台这样继续保持两位数增长的酒企，一个都没有。
高端白酒在春节期间同样表现平稳。华创证券调研指出，春节期间，高端及大众价格带表现相对较好。礼赠需求环比修复，高端保持稳健，次高端对应的商务团购场景仍相对疲软，但大众价位带200-300元对应的走亲访友、家庭消费相对坚挺。
具体到两大行业龙头而言，春节前后飞天茅台批价平稳在2270元上下，稳健性表现不错。五粮液（000858）自2025年初以来针对普五渠道梳理管控的营销政策密集出台，普五批价应声回升至920元及以上。
除了高端白酒外，大众价位表现更为突出。华创证券表示，春节动销整体符合预期，高基数下动销端个位数下滑，但环比好转态势明显，其中大众价格带表现为春节亮点。
对于春节期间白酒销售情况，AI大模型DeepSeek认为，由于消费理性和渠道库存压力，市场呈现“低端增长最快、高端需求稳定但承压、中端两极分化”的格局。从销售排序上：低端>高端>中端。
具体而言，低端酒凭借“刚需+性价比+渠道渗透”优势，销量增长最快。高端靠茅台撑场，整体受库存和价格倒挂拖累，增速较慢。至于中端酒，宴席场景支撑部分品牌，次高端仍需长期去库存。
《财中社》发现，2023年绝大多数上市酒企都取得了两位数的增长，但到了2024年前三季度，营收能够继续保持两位数增长的只有7家，占比只有约30%。而且，即便增长，也没有一家酒企的收入涨幅能够超过两成。
2024全年能够取得两位数的营收增长也许将成为“少数派”，2025年能够取得两位数增长更是难求。根据兴业证券的预测，2024年包括贵州茅台在内的少数几家酒企还有望获得15%左右的营收增长，今年个位数增长将成为普遍现象。
在兴业证券给出的预测中，2025年收入有望实现10%以上增长的只有一家酒企，绝大多数酒企的收入在个位数。即便是贵州茅台，兴业证券也预计其2025年收入增速降至高个位数。
如何去库存成为摆在众多酒企面前的一道难题。在解释为何亏损时，发布业绩预告的岩石股份（维权）（600696）的说法或许具有一定代表性。公司表示，2024年白酒行业整体复苏未达预期，产品价格倒挂成为行业普遍现象，白酒产业仍处于去库存周期。
已经发布2024年不佳业绩的酒企，或许都面临着类似的问题。如何化解库存已经成为各家酒企的当务之急。
DeepSeek判断未来关键趋势时提到，2025年或将成为行业库存拐点，具备现金流优势的头部企业或将率先复苏。
华创证券也认为，春节期间，酒企聚焦消化库存，节前并未强催回款，并辅以停货、调减目标等手段，协助梳理库存。高基数下春节动销端个位数下滑，但环比好转态势明显。
在春节平稳度过后，2025上半年将延续出清，下半年低基数叠加去库成效显现，渠道及终端信心或有所提振，行业有望步入修复通道。2025年为行业调整出清年，亦是酒企经营加速分化关键年。
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