油价先抑后扬长下影线，俄乌冲突背后利益博弈复杂，SC开始回吐风险溢价

　　能源研发中心

　　归零心态

　　自渡是很苦的。在一笔笔的交易中，发掘自我不足之处的根源；在一根根K线中，独自抵制盘面涨涨跌跌的诱惑；在一秒秒的时间里，耐心等待那个属于自己的机会。这其实是修心的过程，没有训练过的心，容易乱。努力让自己的心定，只有心定下来，你才会发现成功的交易其实是那么自然。

　　后市观点

　　周四油价先抑后扬，夜盘从日内低点反弹，最终收出长下影线。油价继续在地缘因素驱动下运行，欧洲时段围绕加沙地带停火反复的消息让油价出现博弈，此前以色列再发警告若哈马斯不按期释放人质，战火将重燃，美国总统特朗普此前也发出警告如果哈马斯本周六（15日）不按计划释放人质，“地狱就会爆发”，哈马斯则宣称并不担忧加沙地带停火协议会破裂，并将坚定执行协议。

　　近期市场关注的焦点还是围绕在俄乌冲突方面，美国特朗普的一系列言论之后，显然并没有得到欧洲伙伴的认可，欧洲方面强调其将继续支持乌克兰，没有欧洲参与达成的任何关于乌克兰的协议都不会奏效，泽连斯基则表示若未经过基辅参与，乌克兰将不接受任何在莫斯科和华盛顿之间达成的协议。特朗普也该口称不会再沙特与普京见面，显然解决俄乌冲突需要时间，这个过程预计仍会有各方博弈和反复出现，因此资金并没有过度追空，而是调低对油价预期之后，在油价在下探前期成交密集区重新选择等待和观望，油价也再次获得支撑后从日内低点走出反弹行情。

　　周四下午IEA公布2月月报小幅上调2025年需求预期，小幅下调供应预期，供应过剩缩小，月报公布后对油价提振有限，显然市场更关注地缘层面变化，如果俄乌冲突进展，那意味着对俄罗斯的制裁会有所放松，从供应端带来压力，虽然具体进展尚需时间给出答案，但预期先行已经驱动油价迅速回吐了周初的反弹，并继续刷新2025年新低。而这一进展也让深受其困扰的中国原油市场出现降温，SC和高硫燃料油均大幅回落，回吐部分制裁带来的风险溢价，缩小了与欧美市场价差。整体来看油价仍是区间内波动，在地缘层面各方利益博弈局势下，油价继续维持高波动，随时可能有大幅折返行情出现，注意节奏把握。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.08美元，跌幅0.11%，报71.29美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.16美元，跌幅0.21%，报75.02美元/桶；INE原油期货收跌2.08%，报594.6元。

　　【2】美元指数跌幅0.88%，报107.06；港交所美元兑人民币跌幅0.24%，报7.2842；美国十年期国债跌幅0%，报108.34；道琼斯工业指数涨幅0.77%，报44711.43。

　　近期要闻

　　【1】IEA月报：国际能源署（IEA）小幅上调了对全球石油需求增长的预测，并表示欧佩克+成员国对产量配额的遵守情况有所改善，这将减少市场预计的供应过剩。IEA目前估计，今年全球石油需求增速将从之前的105万桶/日变为110万桶/日，平均达到1.04亿桶/日。预计今年的增速将超过去年，但仍低于2023年每天200多万桶的水平。该机构的预测也大大低于欧佩克的预测，因为欧佩克目前预计需求将增长145万桶/日。去年的需求增速则被重新评估为每天87万桶，而此前的预测为每天94万桶。IEA月报：全球石油供应在1月份因寒冷天气下降了95万桶/日。预计2025年全球石油总供应量为1.045亿桶/日，此前为1.047亿桶/日。

　　国际能源署（IEA）在报告中指出，欧佩克+对商定目标的遵守情况有所改善，正在慢慢减少今年预计的供应过剩。根据该机构的估计，欧佩克+原油供应量下降了28万桶/日，而欧佩克12个成员国1月份的产量下降了48万桶/日。欧佩克+联盟——占世界原油产量的一半以上——已经有两年多减产原油，现在将从4月开始逐步提高产量。IEA估计，非欧佩克+产油国预计将增加140万桶/日的供应量，而欧佩克+将小幅增加14万桶/日的供应量。

　　尽管受到制裁，但由于油价上涨和出口量稳定，俄罗斯1月原油和石油产品销售的商业收入较去年12月增加9亿美元，至158亿美元。国际能源署在报告中表示，“美国对俄罗斯和伊朗的新制裁在年初扰乱了市场，但它们尚未对全球石油供应产生实质性影响。伊朗的原油出口只是略有下降，而俄罗斯的原油出口到目前为止基本上没有受到影响。”根据国际能源署的数据，俄罗斯上个月的原油和石油产品出口量大致与12月份持平，约为740万桶/日，原油供应量增加10万桶/日至460万桶/日。该机构还表示，上个月所有俄罗斯石油的售价都高于西方规定的每桶60美元的价格上限。

　　【2】哈马斯称将坚定执行加沙地带停火协议

　　哈马斯发言人阿卜杜勒-拉提夫·卡努瓦13日发布声明称，哈马斯并不担忧加沙地带停火协议会破裂，并将坚定执行协议。卡努瓦称，斡旋方正在对以色列施加压力，要求其全面执行协议，恢复15日人员交换进程。哈马斯在埃及开罗的代表团将设法解决以方设置的障碍，寻找停火协议能得到全面执行的方法。卡努瓦还说，美国总统特朗普和以色列总理内塔尼亚胡威胁与恐吓无助于停火协议的执行。

　　卡塔尔半岛电视台周四援引未具名消息人士的话称，以色列和哈马斯之间继续执行加沙停火协议的谈判取得了成功。该电视台表示，相关声明将很快发表，以确认双方对该协议的承诺。随后埃及新闻电视台亦报道称，埃及、卡塔尔方面表示，加沙停火协议各方承诺继续实施该协议。哈马斯方面则表示，将继续执行加沙停火协议，包括在商定的时间框架内交换人质。不过，就在报道出现后不久，以色列总理内塔尼亚胡否认了埃及新闻电视台报道的相关内容，但他同时也没有提供更多细节。

　　【3】由于制裁和无人机袭击，俄罗斯可能会削减石油产量

　　未来几个月，俄罗斯可能会被迫削减石油产量，因为美国的制裁阻碍了俄罗斯油轮前往亚洲，而乌克兰的无人机袭击也阻碍了俄罗斯炼油厂的发展。就最新制裁的影响，三名石油公司高管表示，现实情况很清楚：俄罗斯将别无选择，只能放缓石油生产。他们表示，由于出口下降和炼油产量减少，俄罗斯的原油供应过剩日益严重，这只能通过降低产量来解决。俄罗斯几乎没有储存能力，乌克兰最近几周用无人机袭击了其中一些设施。高管们表示，减产可能从小规模开始，未来几个月俄罗斯的日产量将降至900万桶以下，但如果油轮短缺和炼油中断持续下去，减产可能会加。