专题：新浪财经上市公司研究院
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
2月12日，中伟股份发布公告称，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，董事会已授权管理层启动本次H股上市的前期筹备工作。
值得注意的是，自2020年底A股上市至今，中伟股份通过IPO和此后的两次定增合计融资已超百亿。由于不断融资扩产，以及国内三元动力电池市场份额被磷酸铁锂持续挤压，公司多个募投项目已出现延期。
事实上，中伟股份业绩增速已连续6年下滑，且降幅仍未见底。海外市场作为公司重要收入来源，占比不断走高，但去年起境外业务毛利率出现明显下降，同时印尼、韩国等海外项目又屡屡受挫。
考虑到此前参与A股两轮定增的机构均悉数被套，中伟股份此次港股IPO前景堪忧。
上市4年3次融资合计过百亿 三元份额受挤压多个项目延期变更
中伟股份主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，主要产品包括三元前驱体、四氧化三钴，经进一步加工制造成锂电池，最终应用于新能源汽车、储能及消费电子等领域。
2020年12月，中伟股份在创业板上市，IPO融资约14亿，用于动力锂离子电池三元正极材料前驱体西部基地项目，并补充流动资金。
不过，A股上市只是中伟股份大规模融资的开始。
2021年6月，上市仅半年，中伟股份宣布定增计划，拟融资50亿用于广西中伟新能源科技有限公司北部湾产业基地三元项目一期，并补充流动资金。同年11月，该定增事项完成。
2022年6月，上述定增落地半年后，中伟股份再推新一轮定增，拟融资66.8亿用于印尼基地红土镍矿冶炼年产6万金吨高冰镍项目、贵州西部基地年产8万金吨硫酸镍项目、广西南部基地年产8万金吨高冰镍项目和贵州开阳基地年产20万吨磷酸铁项目，并补充流动资金。
这轮定增于2022年11月完成，不过实际募资43亿，相比计划融资额低了35%。通过IPO和两次定增，中伟股份上市4年直接融资高达107亿。
值得注意的是，受磷酸铁锂能量密度不断上升和降本的替代影响，国内三元电池市场份额逐年下降，从2020年的60%以上大幅下降至2024年的25%左右。
2023年12月，中伟股份公告，募投项目“北部湾产业基地三元项目一期”、“印尼基地红土镍矿冶炼年产6万金吨高冰镍项目”延期至2024年12月31日。
2024年12月，公司再次公告，将“贵州西部基地年产8万金吨硫酸镍项目”总投资额从18.3亿下调至11． 8亿，将“北部湾产业基地三元项目一期”总投资额从59.9亿下调至55.3亿。同时，将“印尼基地红土镍矿冶炼年产6万金吨高冰镍项目”延期至2025年9月30日。
境外业务毛利率下滑业绩加速下行 海外产能扩张接连受挫
前期募投项目进展不顺，业绩也正面临压力。
Wind数据显示，自2018年以来，中伟股份归母净利润增速从246%逐年下降，2023年时已降至26%，连续5年同比下滑。
2024年前三季度，中伟股份营业总收入301.63 亿元，同比增长15.17% ，归母净利润13.24亿元，同比下降4.54%，其中，第三季度归母净利润同比降幅达25.68%，业绩降幅仍未见底。
此次启动港股IPO前，中伟股份就已在推进“发展全球化”战略，拓展海外产业。作为公司重要收入来源，来自海外市场的收入占比也不断走高。
2024年上半年，中伟股份境外市场营业收入为91.25亿元，同比增长26.56%，占当期营业收入的45.4%，增速远超境内市场。不过，去年起境外业务毛利率却出现了明显下滑，盈利能力面临压力。
不仅如此，公司在海外的扩产项目也接连受挫。
2月12日，中伟股份发布公告称，由于电动车市场及相关产业环境持续变化，导致项目至今仍未取得实质性进展，为有效控制对外投资风险，决定终止与浦项控股在韩国投建镍精炼厂项目。
该项目原计划借助浦项控股本土资源和市场辐射能力，强化公司在东亚电池产业链渗透并规避贸易壁垒。
此外，中伟股份在印尼的年产6万金吨红土镍矿冶炼高冰镍项目也被延期。
值得一提的是，参与2021年和2022年两次定增的机构，若至今仍未卖出，目前浮亏已分别达到62%和26%。中伟股份此次港股IPO融资能否得到市场认可，尚未可知。
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