张 敏
进入2025年，奥浦迈、毕得医药等上市药企相继发布并购重组方案，释放出市场活跃度持续攀升的信号。
当前，我国正从制药大国向制药强国迈进，这一过程不仅意味着产业规模的扩大，更代表着技术实力、创新能力和全球竞争力的全面提升。在这一目标实现的过程中，并购重组发挥着优化资源配置与产业结构、推动技术创新与研发、提升市场竞争力等重要作用。展望未来，四大因素将共同支撑我国医药行业并购重组持续升温。
首先，医药行业规模化、集约化发展趋势进一步凸显。
今年1月份，国务院办公厅发布的《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》明确提出，到2035年，医药产业具有更强的创新创造力和全球竞争力。
我国医药行业虽然市场规模庞大，但企业数量多、规模小、市场集中度低，缺乏大型制药龙头企业，尤其是全球性的制药巨头。通过并购重组，医药行业可以实现规模化和集中化发展，企业能够进一步延伸、整合产业链，提升竞争力。例如，近年来，华润医药集团有限公司旗下上市公司多次抛出并购方案。通过并购，集团进一步提升了在中药等业务领域的市场竞争力，实现业务集中发展。
其次，医药企业寻求可持续发展，并购重组则是实现这一目标的重要手段之一。
药品集中带量采购政策常态化执行落地，行业竞争加剧，激发医药企业加快转型升级。布局前沿科技、推进创新药械研发、丰富产品管线成为企业实现可持续发展的重要路径。
对于医药企业而言，通过并购重组可以快速研发新技术、新产品，提升创新能力；同时，并购重组还可以帮助企业拓展市场份额，实现产业链上下游的协同发展，降低运营成本，提高盈利水平。
从国际视角来看，跨国药企的并购重组活动同样频繁。2月11日，跨国药企诺华集团宣布对Anthos Therapeutics的收购计划；此外，强生公司、礼来公司、葛兰素史克公司等也宣布了收购事宜。跨国药企通过并购重组，不仅实现了对前沿技术、创新药物的布局，大幅提升全球竞争力，也为业绩增长增添了动能。这种发展模式对我国医药企业具有重要的借鉴意义。
再次，政策环境的优化为医药行业并购重组提供了有力支持。
去年以来，新“国九条”“科创板八条”“并购六条”等纷纷出台，医药行业并购重组迎来了更有力的政策支持。此外，地方政府通过支持相关企业并购重组，深化生物医药产业布局。例如，2024年12月份，上海市人民政府办公厅印发的《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》指出，加快培育集聚并购基金，其中涉及“设立100亿元生物医药产业并购基金”。今年以来，郑州、无锡等地发布支持并购重组的相关政策，其中涉及医药行业。例如，《郑州市推动上市公司并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》指出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在生物医药等重点产业领域培育3家左右具有国际竞争力的上市公司。《无锡市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》指出，在生物医药等重点产业领域培育10家左右细分行业龙头上市公司，三年并购重组交易总规模超600亿元。
最后，目前医药行业二级市场估值已降至历史较低水平，有利于行业并购重组。一般情况下，估值较低意味着目标企业的价格相对合理，并购成本相对较低，这提升了并购重组的吸引力和可行性。
笔者相信，在多方共同推动下，医药行业并购重组活跃度将持续提升，这不仅有利于提升医药行业整体竞争力和可持续发展能力，还能助力资本市场高质量发展。
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