汉邦科技IPO：一边是高毛利，一边是存货高比例计提，假不假？

　　来源：基本面力场

　　本周将有一家公司的科创板IPO申请，被上海证券交易上市审核委员会审核，公司全称为江苏汉邦科技股份有限公司，股票简称“汉邦科技”，保荐机构为中信证券，保荐代表人为王天祺、周游。

　　汉邦科技主业以色谱技术为核心，为制药企业提供分离纯化装备及耗材等等，业绩表现方面一般般，2024上半年营收增幅只有8.87%，而在2022年和2023年则分别为50.32%和28.48%，有明显的降速迹象；产能方面疑点也不少，这个回头改天再继续聊吧。

　　今天力场君和小伙伴们分享汉邦科技的一个很有意思的数据，关于毛利率与存货计提减值的问题。

　　根据招股书披露，在2024上半年末，公司的库存商品账面余额为6523.83万元，为此计提的跌价准备为1129.75万元，将近是库存商品原值的20%。

　　依据会计核算规则，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备；在具体测算产成品可变现净值过程中，按照估计售价减去估计的销售费用和相关税费。

　　简单来说，汉邦科技为库存商品存货，也即该公司已经生产完成、存在放仓库中还没卖出去的产品，计提了约20%的跌价准备，就意味着该公司预计这些产品的售价，在扣除必要的销售成本之后，比生产成本还低。这进而意味着，汉邦科技的产品销售，真实盈利能力是比较差的。

　　但另一方面招股书也披露，得益于下游生物医药行业旺盛的市场需求和公司多元化产品竞争力的提升，公司主营业务毛利率呈上升态势，2024上半年毛利率为45.53%，比2023年还增加了6个百分点。

　　一边是核心产品账面毛利率很高，就好像在说：“你看我的产品多赚钱，卖出去就能赚一半！”

　　另一边却需要汉邦科技针对库存的、还没卖出去的产品计提跌价准备，就好像在说：“不行呀！这个产品卖了能换来的钱，都不够支付挑费的！”

　　这两项数据放在一起对比，是不是挺魔幻的？能是真实的吗？

　　值得一提的是，汉邦科技现任财务总监顾彬，是2021年10月入职到公司的，这位可是IPO行业的老手了。此前于2008年6月至2012年7月任通光线缆（300265.SZ）财务总监，并将其辅佐至2011年9月成功上市；后又于2013年12月至2017年11月任瀛通通讯（002861.SZ）财务总监，并将其辅佐至2017年4月成功上市。2019年6月至2021年10月，顾彬任森合高科财务总监，后者于2021年4月撤回了在创业板上市的申请，随即顾彬转头到汉邦科技旗下。

　　单从之前顾彬成功辅佐至上市的两个案例，通光线缆和瀛通通讯，无一例外都在上市两年后一到两年内，开始业绩下滑。当然，也可能这都纯属偶然。