市场升温，百亿私募阵营谁掉队了？

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　　来源：读数一帜

　　尽管近期市场逐渐回暖，但由于过去几年投资者持有体验较差，因此一旦产品业绩有所反弹，反而引发了一些投资者的赎回换仓动作，从而导致规模逆势下跌，掉出百亿梯队

　　文|康国亮

　　编辑|郭楠

　　随着DeepSeek引发的科技股行情发酵，市场开始逐步转暖，然而在此背景下，作为私募行业桥头堡的百亿私募，其数量却进一步逆势下跌，其中多家知名及老牌百亿私募掉队受到市场关注。

　　根据私募排排网的最新统计数据显示，截至2月18日，百亿证券私募数量已降至80家，相比2024年底的89家净减少9家，其中，百亿主观私募减少6家，百亿量化私募减少1家，“主观+量化”减少2家。截至目前，80家百亿证券私募中，主观私募40家，量化私募32家，“主观+量化”私募7家，其中带有“量化”策略的百亿私募总数已达到39家，占据百亿私募半壁江山。

　　具体来看，除海南图灵私募成为唯一一家新晋百亿私募外，今年以来已有10家头部私募掉出百亿私募阵营，分别为半夏投资、磐松资产、上海保银投资、歌斐诺宝、远信投资、宽远资产、展弘投资、上海波克私募、融葵投资、国寿城市发展产业投资。

　　“尽管近期市场逐渐回暖，但由于过去几年投资者持有体验较差，因此一旦产品业绩有所反弹，反而引发了一些投资者的赎回换仓动作，从而导致规模逆势下跌，掉出百亿梯队。”一位私募行业人士对《财经》表示。

　　其中，“私募魔女”李蓓执掌的半夏投资掉出百亿私募阵营受到市场广泛关注。半夏投资曾凭借过去较为出色的业绩表现及李蓓的个人流量在2022年7月达到百亿规模。2023年成为半夏投资的转折点，因过早做多地产及随后割肉，旗下基金产品出现罕见单月跌幅，此后因多次对市场走势判断失误，李蓓的基金产品便再没有收复失地。2024年12月中旬，有投资人称持有半夏投资的产品三年亏损15%，对其长期投资业绩的公开质疑在业内热传。

　　根据半夏投资2月15日公布的最新一月月报显示，半夏宏观对冲基金年初以来收益率为-0.24%，其产品至今最大回撤为25.65%。值得一提的是，在2024年底的公开发声中，李蓓总结到，虽然过去一年业绩并不好，但她并不焦虑，认为自己比两年前认知水平有较大提高，看到了重要的拐点和机会，对传导机制理解更深，处于淡定且踏实的状态，相信未来几年业绩表现会更好。

　　作为去年新晋走红的量化私募磐松资产，在管理规模快速突破百亿之后又再次跌破百亿。磐松资产凭借低费率和相对较好的业绩，近两年实现管理规模快速攀升，2024年3月管理规模超过50亿元，7月突破100亿元，仅成立两年时间便跻身百亿私募之列。然而在突破百亿三个月后，2024年10月底，创始人张潇被美国马萨诸塞联邦地区检察官办公室起诉，指控其窃取前雇主的代码、项目和研究，磐松资产发布声明否认相关指控，并表示会通过法律手段维护合法权益。受此影响，磐松资产的管理规模在短暂登上百亿之后，再次跌破百亿，但目前管理规模仍在90亿元以上。

　　对于管理规模快速跌破百亿的原因，磐松资产回应称，权益市场波动、短期业绩波动、资产配置方案变化和客户的业绩考核周期等因素都会影响客户的投资决策，尤其在年底，部分客户有资金回流的需求，用于其自身的财务规划和资金周转。

　　老牌私募保银投资掉出百亿私募阵营同样受到市场关注。上海保银投资成立于1999年，其创始人王强是中国第一代基金经理。2005年起保银投资开始拓展海外资产管理业务，2015年之前保银投资的重心以管理美元资产为主，2015年在完成中基协证券类私募管理人备案后，正式进军人民币私募业务，2017年跻身百亿私募阵营。保银投资投资策略以行业个股对冲为主，产品偏中性策略，涉及中国内地、中国香港、美国、日本、印度、东南亚、韩国、欧洲等全球十余个主要市场，其也是国内最早施行多基金经理共管制的私募之一，目前共有十几位基金经理分仓共管。

　　“由于保银投资产品以对冲中性策略为主，年初至今由于投资者对市场走势更加积极，因此对进攻性不强的保银中性策略产品进行了较多赎回，转而去投多头产品，造成管理规模下滑。”一位接近保银投资的业内人士表示。

　　过去三年多时间，百亿私募数量已缩水三分之一。据了解，国内百亿私募曾在2021年底时达到过120家的高峰，当时权益市场表现活跃，私募行业发展迅速，众多私募机构管理规模突破百亿元，使得百亿私募的数量达到了一个阶段性的高峰。然而随后几年，市场持续走弱，几乎大部分的头部百亿私募管理规模均受到不同程度的影响，2024年初时，国内百亿私募首次跌破百家，如今进一步跌至80家，百亿证券私募相比2021年底时120家的高峰已跌去40家。

　　对于百亿私募数量大幅减少的深层原因，融智投资FOF基金经理李春瑜表示，主要是市场环境变化和行业竞争等多因素。一方面，2024年市场波动较大，使部分私募业绩不佳，规模收缩退出百亿行列；另一方面，行业竞争激烈，一些百亿私募在投资策略、风险控制等方面存在问题，被投资者用脚投票，规模缩水严重。

　　同时，由于管理规模决定着私募机构的管理费收入，部分规模跌破百亿的头部私募由于成本高企，还面临着较大的经营压力。“规模降得厉害，快要养不起人了。”一位去年底跌破百亿规模的头部私募老板表示。

　　不过李春瑜表示，也有新增私募凭借出色的投资能力、独特的策略或抓住市场新机遇等，吸引了大量资金，成功迈入百亿阵营，整体变化反映私募行业优胜劣汰的激烈程度以及市场对私募机构综合能力的严格考验。