来源：国际金融报
在资金危机和亏损重压的双重影响下，晨鸣纸业的停产风波仍未平息。
2月19日晚间，晨鸣纸业公告称，由于公司生产基地实施停机检修时间已满3个月，未能大面积恢复生产，公司股票自2月21日开市起被实施其他风险警示（ST），A股证券简称变更为“ST晨鸣”。被ST后，公司A股、B股股票交易的日涨跌幅限制由10%变更为5%。
二级市场上，晨鸣纸业A股、B股股票于2月20日停牌一天，并于2月21日起复牌。2月20日，晨鸣股份H股大跌14.42%，报收于0.89港元/股，总市值26.18亿港元。
复产进度存疑
本次停产风波需追溯至去年11月下旬。彼时，晨鸣纸业公告称，2024年三季度以来，公司主要产品价格特别是白卡纸价格持续走低，公司经营亏损严重，叠加部分金融机构压缩公司贷款规模，导致公司流动资金紧张。为减少亏损，2024年11月以来，公司对部分生产基地进行了限产、停产。
截至2024年11月20日，晨鸣纸业寿光基地1条白卡纸生产线、1条文化纸生产线和1条铜版纸生产线、湛江基地化学浆生产线、1条文化纸生产线和1条白卡纸生产线、江西基地及吉林基地临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。
直至去年12月21日，晨鸣纸业才披露相关进展。该公司表示，寿光基地、湛江基地及吉林基地正在停机检修，进行技术改造，争取尽快恢复生产；江西基地将于2024年12月23日前恢复生产。2024年12月24日，该公司公众号还发文称，江西生产基地已全线恢复生产运营。
如今过去接近两个月，晨鸣纸业的复产进展并不明朗，上述江西基地似乎也没有复产。据晨鸣纸业最新公告，目前其黄冈基地正常生产，寿光基地部分生产线已恢复生产，已恢复产能占比23.23%，其他生产基地正在停机检修。
记者注意到，上述复产进度与该公司1月24日披露的进展一致，这也意味着，晨鸣纸业在过去近一个月中的复产工作处于停滞状态。
根据相关规定，因“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”，晨鸣纸业股票交易已触及其他风险警示情形，将于2月21日开市起被ST。
对此，晨鸣纸业董事会表示，已明悉公司股票被ST对公司造成的不利影响，并将持续督促公司管理层采取有效措施，积极推进生产基地复工复产。
具体措施包括，全力以赴推动企业复工复产、加快银团新增授信落地、盘活处置现有资产以及对接引入战略投资者。可以看出，“为企业复工复产注入资金”迫在眉睫。
资金危机愈演愈烈
事实上，资金危机正是晨鸣纸业爆雷的关键因素。
在宣布对超七成产能限产、停产的同一天，晨鸣纸业还披露了超18亿元债务逾期的情况。（详见本报此前报道《超18亿元债务爆雷，被迫大规模停产的“新晨鸣”何去何从？》）。
作为纸业巨头，晨鸣纸业的经济效益一直在国内同行中保持领先。但在持续加码造纸主业的同时，该公司先后跨界至金融、地产等多个领域，也就此埋下靠融资扩张商业版图的隐患。
从其2024年半年报来看，晨鸣纸业流动性危机其实已有端倪。截至2024年6月末，晨鸣纸业账面货币资金、固定资产、投资性房地产、无形资产、应收账款、应收款项融资均处于质押或抵押状态，用作贷款保证金等。
《国际金融报》记者注意到，自2024年下半年开始，还有不少自称是晨鸣纸业及其下属子公司的员工在社交平台曝光其被拖欠工资。
2024年10月，江西广播电视台下属微信公众号发布通报称，江西晨鸣纸业有限责任公司员工反映被拖欠2月工资，该公司是晨鸣纸业全资控股的孙公司。对此，南昌经开区劳动保障监察执法大队回复，该公司由于市场回款等因素导致资金压力，8、9月份工资还未支付。该大队已对该公司下达限期整改指令书，要求该公司在10月18日前支付8月份工资，该大队将持续关注后续工资问题。
晨鸣纸业资金危机的“多米诺骨牌”也未停下。
2024年11月19日至2025年1月22日，晨鸣纸业及子公司累计新增被冻结银行账户165个，占公司及子公司银行账户总数的23.64%，不是公司主要银行账户。
截至1月24日，被冻结银行账户冻结金额累计4512.22万元（未含保证金），占公司最近一期经审计净资产的0.27%。晨鸣纸业及控股子公司因债务逾期、合同履行纠纷等原因，连续十二个月内累计发生诉讼、仲裁案件共计164件，涉案金额合计为26.38亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的15.8%。
在最新公告中，晨鸣纸业依旧提到了用银团贷款来解燃眉之急。该公司董事会表示，2024年12月18日，已成立了省级债权人委员会，约定对到期业务应续尽续，不抽贷、不压贷，并给予展期、降息、延长结息周期等支持，减轻公司经营负担，相关事项还需各金融机构履行各自审议报批程序。积极与银团各参团行进行沟通，协调各参团行加快内部审批，推动23.1亿元银团新增授信及早落地。
预亏超65亿元
多面承压之下，晨鸣纸业交出了一份堪称惨淡的“成绩单”。
2024年，晨鸣纸业延续亏损情况，预计归母净利润亏损65亿元至75亿元。该公司解释称，近年来，造纸行业新增产能集中投放，短期供需矛盾突出，公司主要产品价格持续走低，毛利同比下降；同时，部分融资租赁客户经营不善，出现诉讼、查封等突发情形，公司对部分融资租赁客户加大了坏账准备计提比例；此外，受主要生产基地陆续停机检修影响，产能发挥不理想，产销量同比出现下滑，对部分资产计提了减值准备。
需要指出的是，晨鸣纸业还在去年爆雷前完成了换帅。2024年11月，晨鸣纸业原董事长陈洪国宣布辞职，由公司老将胡长青接任董事长；其妻子李雪芹同样辞去副总经理职务。
胡长青就任后，公司开启了一场以“新晨鸣、新出发”为主题的大讨论活动，似有革新之意。
在最新公告中，晨鸣纸业董事会还提及会尽力引入战投，包括成立战投引进工作专班，由专人负责与有意向的战投方进行对接洽谈等。
记者注意到，晨鸣纸业控股股东晨鸣控股有限公司（下称“晨鸣控股”）的资金状况也并不乐观。
去年以来，晨鸣控股频繁质押所持晨鸣纸业股份用于融资。截至2025年1月24日，晨鸣控股质押上市公司股份数量约为4.1亿股，占其所持股份比例为50%，占公司总股本比例为13.94%，94.91%的已质押股份处于冻结或限售状态。
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