美锦能源由盈转亏控股股东注资“输血”

　　来源：中国经营报

　　本报记者陈家运北京报道

　　近日，美锦能源（000732.SZ）发布公告，披露了其收购三家煤炭企业的最新进展。公告显示，公司拟购买临县锦源煤矿有限公司51%股权（以下简称“锦源煤矿”）、山西汾西正旺煤业有限责任公司（以下简称“正旺煤业”）49%股权，以及山西汾西正城煤业有限责任公司（以下简称“正城煤业”）49%股权。

　　《中国经营报》记者注意到，此次美锦能源收购的标的均为其控股股东美锦能源集团有限公司（以下简称“美锦集团”）所持有，三家煤炭公司累计查明资源储量约9.59亿吨。

　　对于上述收购事宜，美锦能源证券部相关人士在接受记者采访时表示，此次交易以公告为准。公告指出，本次交易有利于美锦能源巩固行业地位，提升核心竞争力，实现“煤—焦—气—化—氢”一体化产业链的补链、强链，增加优质焦煤储量，夯实主业发展基础。

　　收购控股股东资产

　　美锦能源主营业务涵盖煤炭、焦化、天然气等。近期，其在煤炭资源布局方面动作频频。

　　早在2024年10月9日，美锦能源发布公告称，公司拟通过发行股份的方式购买控股股东美锦集团持有的锦源煤矿51%股权、正旺煤业49%股权、正城煤业49%股权。收购标的主营业务为煤炭的开采及销售，处于美锦能源的上游，与美锦能源主营业务具备协同效应。且标的公司产品均为优质焦煤品种，具有较高的资源储备价值。锦源煤矿、正旺煤业和正城煤业累计查明资源量分别为7.9亿吨、0.86亿吨和0.82亿吨。

　　公告显示，锦源煤矿批准开采量为600万吨/年，该煤矿尚处于建设中，尚未生产运营，最近两年及一期的利润为25万元、0.2万元和0.4万元，无营业收入；正旺煤业年产焦煤120万吨，过去两年及一期的净利润分别为-1.64亿元、-0.98亿元和0.47亿元，仅在2024年上半年实现盈利；正城煤业批准开采量为90万吨/年，目前也处于建设阶段，过去两年及一期的净利润分别为0.56万元、1.66万元和0.29万元。

　　对于美锦能源此次收购案，国海证券方面表示，美锦能源公告拟通过发行股份（预计发行价格为3.61元/股）的方式收购上述标的股权，相关资产注入将进一步扩大煤炭板块资源储备，强化煤焦一体化的协同效应。

　　中研普华研究员洪前进告诉记者，美锦能源此次收购控股股东旗下煤炭资产有助于公司可持续发展战略，不仅有利于进一步增加煤炭资源储量，还能提升核心服务功能和核心竞争力优势。

　　美锦能源方面在2024年曾表示，若顺利，预计三家煤矿将在2025年完成注入，并进一步协商在未来全部完成并表。

　　煤企频频出手储煤

　　事实上，美锦能源此举只是近年来多家上市煤企购买煤矿的一个缩影。

　　2024年6月6日，兰花科创（600123.SH）方面表示，将通过市场化方式购买煤炭资源，购买金额连续12个月内不超过公司最近一期经审计总资产的30%或净资产的50%。随后，兰花科创又参与竞拍中煤科工沁南能源公司51%股权，从而进一步增加煤炭资源储备，壮大其煤炭主业规模。

　　2024年8月22日，华阳股份（600348.SH）方面披露，公司于当日以68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权。据悉，该区块煤炭探矿权勘查面积73.2245平方千米，煤炭资源量62990.5万吨。

　　洪前进表示，煤炭是不可再生资源，随着长期不断开采，煤炭储量逐渐减少。特别是煤炭资源经过多年开采，面临资源枯竭的问题。因此，为确保企业长期生产经营，获取新的煤炭资源储备至关重要，企业需要购买新煤矿来补充资源，延长自身的发展周期。

　　洪前进认为，在煤炭行业中，资源储备是企业核心竞争力。通过购买煤矿，企业可以增加资源储量和提升产能，进一步巩固其在行业中的地位，提高企业的抗风险能力。拥有更多优质煤矿资源的企业，在行业竞争中更具优势，能够更好地应对市场波动和行业变革。

　　此外，卓创资讯煤炭分析师赵丽向记者分析，尽管煤炭价格重心同比继续下调，但由于煤炭是国内能源的“压舱石”，同时当前市场煤价较2020年之前仍存在较大的利润空间，所以煤企仍有动力继续购买煤矿。

　　美锦能源方面表示，炼焦煤不但是支撑我国钢铁工业的“粮食”，更是推动煤炭由燃料向工业原料、材料、高端产品转型的战略性资源。通过市场化手段，将稀缺的焦煤资源配置给优势企业，有助于推动焦煤资源的优化配置，可以更好地实现焦煤资源的规模化、集约化和洁净化开发利用。

　　值得注意的是，国家能源局在《2024年能源工作指导意见》中提出要把保障国家能源安全放在首位，持续巩固“电力稳定可靠、油气底线可保、煤炭压舱兜底、新能源高质量跃升”良好态势。2024年4月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，提出到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备。

　　对此，洪前进表示，为全面落实国家环保政策要求、促进资源型地区发展转型，国家对煤炭矿业权配置管控的放开以及监管层对于煤矿建设要求提高，有利于夯实稳产保供基础，为煤炭企业购买煤矿提供更多的机会和政策支持。

　　煤价下跌拖累业绩

　　虽然美锦能源在加码煤炭资源布局，但由于煤价下跌拖累，其业绩表现并不乐观。

　　根据美锦能源发布的2024年业绩预告，其预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损8亿元至11.5亿元。而2023年美锦能源盈利2.89亿元。

　　美锦能源发布的2024年三季报显示，2024年前三季度实现营业收入143.7亿元，同比下降3.2%；实现归母净利润为-6.5亿元，同比下降261.3%；实现扣非后归母净利润为-6.7亿元，同比下降276.9%。

　　美锦能源方面表示，业绩下滑主要是因为我国煤炭、焦炭的市场价格总体呈现下跌趋势，同时受下游钢铁市场行业影响，营业收入及净利润不及上年同期。

　　对此，开源证券方面表示，2024年前三季度焦炭价格同比大跌拖累了煤炭企业的业绩。自2024年以来，国内焦炭价格同比大跌，2024年1—9月天津港冶金焦平仓价平均为2032.5元/吨，同比下降14.2%，而作为原料端的焦煤价格同比下滑幅度较小，2024年1—9月京唐港主焦煤库提价平均为2126.1元/吨，同比下降2.9%。

　　此外，赵丽还提到，2024年煤炭行业景气度相对一般。这主要是因为2024年贸易商大量流失，市场交易活跃度较2023年明显下滑。

　　面对当前的困境，美锦能源方面表示，公司将密切关注市场环境的变化，积极组织生产经营，根据公司战略布局，推进公司煤炭、焦化产业升级和氢能源项目建设，同时公司不断强化安全和监督考核，深入推进精细化管理，保持生产系统稳定运行，助推公司绿色低碳转型和高质量、可持续发展。

　　洪前进强调，在当前煤炭产业集中度进一步提升、行业竞争加剧的背景下，煤炭企业通过兼并重组扩大规模、增强市场竞争力。产业集中度进一步提升，使得企业在资源获取、市场定价等方面具有更大优势，但同时也意味着行业将面临更大的竞争压力。