八年四换券商！双英集团冲北交所：销量数据信披不一，大量应收账款处于信用期外|界面新闻 · 证券

记者｜张乔遇

历经八年漫长征程，谋求A股上市的广西双英集团股份有限公司，申报北交所IPO终于获受理，国金证券为保荐机构。

双英集团是一家专注于汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产与销售的高新技术企业。据盖世咨询数据，2023年我国乘用车座椅市场规模增长至963亿元，而双英集团的市场占有率不足4%。

2016年6月16日至2017年9月21日，双英股份曾挂牌新三板（代码：837677）。摘牌后，杨英夫妇筹备冲击A股市场，却屡屡受挫。

2018-2023年，双英集团先后聘任申万宏源、华创证券、申港证券、长江证券多家保荐机构辅导，期间曾尝试创业板、主板，均未成功申报。2023年3月17日，长江证券辅导终止十天后，双英集团与国金证券签署辅导协议，于2024年12月23日向北交所递交IPO申报材料，又被“晾”近三个月，直至2025年3月19日提交补正材料后才获受理。

屡次辅导失败背后，双英集团究竟面临着哪些亟待解决的问题？

单价持续下滑，销量数据信披不一

双英集团主要从事汽车座椅、汽车内外饰件的研发、生产和销售，已成为上汽通用五菱、长安汽车、吉利汽车等整车厂的一级供应商。

目前，汽车零部件行业已发展较为成熟，个大零部件企业的生产技术和工艺趋同，产品同质化程度较高，加剧市场竞争激烈，议价能力普遍较弱。同时，随着下游整车厂对价格敏感度提升，供应商所面临的价格压力愈来愈大。

2022年至2024年（报告期），双英集团的收入分别为20.51亿元、22.05亿元和25.80亿元，其中，来自座椅收入占比分别为74.45%、71.72%和69.15%；来自内外饰件的收入占比分别为21.74%、23.37%和26.91%。此外还有少数销售模具及其他收入。

贡献收入最多的座椅产品下涵盖座椅总成产品和座椅零部件产品。座椅总成产品收入在报告期占比均超过80%。值得注意的是，该产品平均单价下滑明显，从2022年的364.21元/件下滑至2023年的333.20元/件，并进一步下滑至2024年的323.26元/件。

界面新闻记者注意到，双英集团的座椅销量信息披露存在不一致情形。

在披露产销量时，招股书显示，双英集团2024年的座椅产量为130.39万套，同比增加11.49万套，但当期座椅销量仅119.85万套，且较上年同期121.54万套销量不升反降。

八年四换券商！双英集团冲北交所：销量数据信披不一，大量应收账款处于信用期外|界面新闻 · 证券 — 图片来源：招股书

在披露收入、单价和数量变动时，双英集团将座椅区分为“座椅总成”和“座椅零部件”两项，并指出2022年至2024年的“座椅总成”销量为394.38万件、433.73万件和454.82万件，逐年上升。

不过，在后文多处，公司又将2024年“119.85万套”说成是“座椅总成”的销量，与前述提到的454.82万件“座椅总成”销量矛盾。

对于“万套”、“万件”单位区别，双英集团并未进行解释，也未对对应“座椅总成”销量前后统计口径区别进行解释。

市占率较低，收入依赖五菱

2002年，毕业于重庆大学工商管理专业的杨英决心创业，先是在重庆创立了重庆双英汽车配件制造有限公司，又在次年赴广西创办柳州双英配件汽车制造有限公司（双英集团前身，下称：双英有限），一起的还有她的丈夫兼校友罗德江。

天风证券研报显示，汽车内饰件细分产品繁多，行业参与者众多，竞争激烈，汽车座椅是内饰件中价值量最高的产品，占比达到45%，其次是仪表盘和顶柜。

全球的座椅市场主要由外资主导，2022年国内汽车座椅前五名企业所占市场份额总和为68%，其中，排名前三的是延锋、李尔、安道拓，市占率分别为29%、15%、9%。2022年至2024年，双英集团的市场占有率分别只有4.00%、4.04%和3.81%，处于较低水平。

双英集团总部位于柳州、重庆，业务拓展难破地域局限。报告期各期，公司在广西及重庆地区的市场占有率合计分别可以达到18.84%、25.33%和22.51%。

柳州是螺蛳粉的发源地，也是上汽通用五菱的总部。行走在这片土地上，总能在公路上看到五花八门的五菱汽车，尤其是mini车型，柳州人民亲切的称之为“剁椒鱼头”。

设立于柳州的双英集团与五菱汽车的业务往来相当紧密。2008年，双英集团“打入”上汽通用五菱的座椅体系，2006年成为五菱的第一大供应商。

2022年至2024年，上汽通用五菱的整车销量分别为160.00万辆、140.31万辆和134.01万辆，其中双英集团对应座椅总成的销量分别为80.60万套、82.04万套和75.82万套，占比分别为50.37%、58.48%和56.58%。随着上汽通用五菱整车销量减少，公司2024年座椅总成销量也下滑明显。

报告期各期，双英集团来自上汽集团（同一控制下客户合并）收入占各期收入的比例分别为61.97%、55.38%、47.98%。

尽管双英集团努力拓展长安汽车、重庆跨越、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、赛力斯等客户，然而，近半数的收入占比仍表明对上汽集团存在较高依赖。倘若上汽通用五菱销售不佳，或与双英集团终止合作，将对公司产生较大影响。

应收款项占收入比重过半，流动资金吃紧

汽车产业链中，由于整车厂的强势地位，常采用票据和电子债权凭证以及分期付款等方式支付，如比亚迪的“迪链”、长城汽车推出的“长城链”等电子债权凭证。因此，供应商从完成产品交付到最终回款，需要承担数月甚至一年的资金垫付压力，导致流动资金被大量占用。

2022年至2024年，双英集团近半数收入以应收款项形式存在。应收款项账面余额（应收账款、应收票据、应收款项融资）分别为10.30亿元、11.27亿元和12.48亿元，占各期营业收入的比重分别达到了50.23%、51.13%和48.36%。

公司在产业链中相对弱势。其中，应收账款账面余额分别为4.89亿元、7.13亿元和7.77亿元，占营业收入的比重分别为23.83%、32.34%和30.13%。2024年，继峰股份应收账款占营业收入的比重为21.60%。

2023年，公司应收账款周转率为3.67，低于同行业可比公司继峰股份、天成自控（603085.SH）、新泉股份（603179.SH）、常熟汽饰（603035.SH）平均值4.15，且远低于继峰股份6.79的周转率。

上汽集团是公司第一大应收账款客户，2022年及2023年均有40%以上的应收账款来自上汽集团，但该比例在2024年下降至24.28%。长安汽车位列第二、其次是吉利。

界面新闻注意到，2024年比亚迪突然出现成为公司第四大应收账款客户，对应金额为8298.27万元，占应收账款总额的比例为10.68%。

近年来众多造车新势力涌入新能源车领域，后因行业发展进入深水区竞争加剧，威马等车企因资金、技术等问题陷入困境，走向倒闭或破产重组。

双英集团曾经的大客户北汽银翔2018年因经营困境破产重整。公司作为供应商深受其累，截至2024年，公司仍存在3565.81万元应收账款预计无法收回。此外，公司还踩雷合众新能源，2024年双英集团在合作中面临416.90万元应收账款预计无法回收。

2022年至2024年，公司预计无法收回的应收账款分别为3621.75万元、3656.39万元和4241.72万元。

不仅如此，报告期公司还有相当比例的应收账款处于信用期外，2022年至2024年金额分别为4953.28万元、4077.31万元和6060.00万元，占全部应收账款的比例分别为10.14%、5.72%和7.08%。相较之下，行业龙头继峰股份（603997.SH）2024年信用期外应收账款占比为4.27%。