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每经记者 何建川 每经编辑 王可然
中央经济工作会议确定了2025年要抓好的重点任务。在重点任务中提出“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，这释放了创新驱动发展的鲜明信号。会议从多个方面进行了具体部署，包括开展“人工智能+”行动，培育未来产业。
当前，全球人工智能技术快速发展，正逐步释放历次科技革命与产业革命所累积的深厚潜能与能量，并成为推动新一轮科技革命和产业变革的重要力量。
从全球资本市场的历史来看，每一轮科技革命都掀起了一轮产业投资与主题投资的热潮，比如2000年前后的科网股行情、2013~2015年的智能手机与“互联网+”行情、2019年至今的电动汽车行情。借鉴行情历史经验及产业链发展规律，A股市场有望掀起一轮“AI+”行情。
AI应用迎三大“催化剂”
自2023年1月ChatGPT火爆全球以来，AI发展如火如荼。无论是上游硬件，还是下游应用，行业快速发展。从应用侧来看，AI应用正迎来三大“催化剂”。
首先，商业化进展迅速。AI应用端行业的覆盖范围不断扩大，产业链已覆盖硬件制造、软件开发、数据服务、应用推广等领域，为AI应用端的快速发展提供了基础。
AI应用已经开始向各行各业逐步渗透，形成“AI+X”的广泛应用模式，与各垂直行业深度结合。AI从效率和客户黏性两个方向，对传统行业进行了大幅度的提升，尤其在教育和广告营销领域已率先实现突破。
其次，AI应用开始贡献业绩。从美股AI应用部分领域和上市公司的财报来看，AI开始贡献业绩，一些公司的业绩再创新高，包括Cardinal Health、Innodata等。这些AI应用公司的业绩增长态势，打开了市场对AI赋能应用并兑现至公司业绩的想象空间。
最后，渗透率迎来重要拐点。大众通常将10%的渗透率视为产业由导入期至成长期的拐点。浙商证券研究发现，从近3个月的数据情况来看，ChatGPT在美国的渗透率在10月份已达13%，ChatGPT和Gemini（未剔除重复用户）整体在美国的渗透率可能超过15%。根据分析，行业渗透率超越10%之后，上升的斜率有望提升。也就是说，AI应用发展有望加速。
方正证券研报指出，2024H2美股AI应用主流公司业绩实现快速增长，强化A股上市公司AI业务叙事逻辑。展望2025年，A股AI应用公司或由主题投资走向产业趋势，从产品走向订单与收入，进入产业趋势与基本面共振元年。
两大经验及一大驱动
对于AI应用，有两大历史经验可以借鉴，同时又迎来了美股映射的驱动，A股有望掀起一轮“AI+”行情。
首先，回顾近年来的产业浪潮，其所产生的板块牛市，都有从上游到下游的传导规律。对应到股市，行情有从上游到下游的炒作规律。
比如，2019年至今，先是炒作上游的电池环节，然后是中游的汽车零部件，最后是整车。
再比如，2013~2015年，市场先是炒作手机及手机零部件，之后是炒作下游在移动互联网时代的应用。
本轮AI行情，始于2023年，大致分为三个阶段：一是英伟达产业链，以CPO、算力为代表；二是2024年三季度迎来的国产算力产业链主升段，以国产算力的自主可控为代表；三是始于2024年四季度的AI应用初步爆发。
其次，本轮“AI+”行情，当前市场有与2013~2015年“互联网+”行情相提并论的声音。对比这两个时间阶段，有一定的相似性。
一是，AI与移动互联网这两种新技术的突破，都掀起了新的科技浪潮，带来了新一轮的场景革命。
二是，从产业周期来看，在上游爆发之后，都迎来了下游应用的拐点。下游新品不断发布，产业催化剂不断。
三是，美联储货币政策边际转松。在2012年第三四季度美联储宣布QE3、QE4之后，全球流动性明显改善；而当前正处于美联储降息周期，全球流动性拐点已经出现。美联储货币政策边际转松，将有助于提升全球市场风险偏好。
四是，这两个时间段的国内经济都处于复苏通道，无论是移动互联网，还是人工智能，都是以创新驱动经济发展。
五是，2013年与2024年，都处于熊牛转势时期。从A股熊牛转势的历史来看，市场对新产业浪潮都会寄予较高的期望。
最后，“AI+”行情当前迎来了美股映射的驱动，并有望演绎成中美市场共振。
随着AI应用商业模式的逐步确立，产业进入快速发展期。美股AI应用领域的多家公司业绩超预期，AI开始为企业贡献业绩。美股AI应用股连续大涨，在美股映射的逻辑下，刺激A股AI应用个股上涨。后续随着产业发展，国内AI应用企业在AI方面一旦开始贡献业绩，有望演绎为中美市场共振的逻辑。
从应用场景及目标用户来看，有四大领域值得关注：AI玩具、AI眼镜、AI手机、人形机器人。其中，AI玩具、AI眼镜、AI手机的目标群体是C端用户，C端用户的智能硬件将是未来各大厂商重点布局的领域，人形机器人更多地偏向于B端用户。
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