评论丨非银机构需用好用实互换便利工具

　　邢 萌

　　日前，中国证监会宣布扩大证券、基金、保险公司互换便利（以下简称“互换便利”）参与机构范围，在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与中国人民银行招标操作。

　　作为我国首个支持资本市场的货币政策工具，互换便利于2024年10月份由中国人民银行创设，一经推出便引发市场的广泛关注。目前，首批互换便利操作已全部落地；第二次互换便利操作也于2025年1月2日完成招标。

　　随着互换便利参与机构范围扩容，连日来已有多家券商获批参与互换便利业务，互换便利参与机构的名单也将越来越长。对于非银行金融机构（以下简称“非银机构”）而言，用好用实互换便利工具能够提升自身资金获取能力、提高资本市场流动性、增强服务实体产业质效，意义重大。

　　首先，对于非银机构自身来说，开展互换便利业务，能够通过“以券换券”的形式置换手中的债券等低流动性资产为国债等高流动性资产，进而通过资产质押等方式获取资金，这有力增强了机构的资金获取能力，有助于改善资产质量，缓解短期资金压力。同时，非银机构通过互换便利这一工具获取的资金成本较低，降低了融资成本，这也为其利用这笔资金再投资打开了更大空间。

　　其次，在资本市场方面，非银机构通过互换便利工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。一方面，这直接为资本市场提供规模大、确定性强的增量资金，有助于改善市场流动性，活跃交投情绪，提振投资者信心，吸引更多中长期资金入市；另一方面，这也为非银机构提供流动性“兜底”，保障其能够在股市震荡时进行合理有效投资，发挥出市场“稳定器”的作用，促进市场稳定运行。

　　最后，在实体经济方面，非银机构用好用实互换便利工具，能够为实体经济提供直接的资金支持，促进资源优化配置，服务国家重大战略，壮大新兴产业，加快发展新质生产力。

　　更为重要的是，放眼全球市场，在严峻复杂的国际形势下，互换便利工具无疑为我国资本市场提供了强有力的资金保障，使我国资本市场可以更好地应对全球金融市场的波动和风险，提高内在稳定性。这就更需要非银机构用好用实这一工具，充分发挥出这一创新举措对于我国资本市场的重要支撑作用。

　　进一步来看，非银机构用好用实互换便利工具需要做好规模安排、风险管控、资金管理等三方面工作：其一，符合条件的非银机构需要精准评估自身资产情况，根据实际情况确定互换的资产组合和参与规模，要与自身战略方向、资金需求、业务发展等相匹配；其二，非银机构需要做好合规风控管理，重点关注市场风险、流动性风险、操作风险等，确保资金安全高效运行；其三，非银机构需要发挥好专业投资者优势，在满足自身流动性需求的基础上，加大对股票市场投资力度，挖掘优质资产，增强投资回报。

　　可以预期的是，随着更多非银机构用好用实互换便利工具，这一创新货币政策工具对于资本市场的支持作用将进一步发挥，为资本市场发展提供长期稳定的资金来源，推动资本市场平稳健康发展。