每经记者 黄婉银 每经编辑 陈俊杰
2025年一开年，港股市场就迎来新的“冻资王”——拼搭角色类玩具生产商布鲁可 （HK00325，股价92港元，市值224亿港元）。
1月10日，布鲁可在港股主板挂牌上市，高开近70%，午间涨幅回落至53%。数据显示，公开发售阶段布鲁可获5999.96倍认购，国际发售获38.6倍认购。
富途数据显示，布鲁可主要券商孖展（融资融券）申购额度达8786.54亿港元，孖展申购倍数达到6035.54倍，孖展超购倍数及孖展申购额超过2024年港股新股“冻资王”毛戈平。
按照冻结资金额计，布鲁可已经超越2021年上市的诺辉健康的8400亿港元，位列港股史上第二，认购倍数也成为历史前三。
在1月9日的富途暗盘中，布鲁可收涨73.49%，报每股104.70港元，成交额4.69亿港元；每手300股，不计手续费，每手赚13305港元。
按发行价60.35港元计算，布鲁可发行后总市值约为145.73亿港元。此外，本次公司有4家基石投资者参与，包括景林资产管理香港有限公司、UBS AM Singapore、富国基金管理有限公司及富国资产管理（香港）有限公司，合计占发售股份的比例约为23.20%。
布鲁可成立于2014年，是一家拼搭积木玩具企业，最为市场所熟知的产品就是奥特曼系列积木。布鲁可在招股书中援引的弗若斯特沙利文的资料显示，其是中国最大、全球排名第三的拼搭角色类玩具企业。
2023年布鲁可实现GMV（商品交易总额）约18亿元，放在全球市场来看，虽然仅次于万代、乐高，但占比差距仍然较大，前两名的市场份额分别为39.5%和35.9%，而布鲁可的全球市场份额为6.3%。
从业绩情况看，过往几年布鲁可营收虽然一直在上涨，但从2021年至2024年上半年一直处于亏损状态。
2021年至2024年上半年，布鲁可的营收分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元、10.46亿元；亏损5.07亿元、4.23亿元、2.07亿元、2.55亿元。
在经调整净利润（非《国际财务报告准则》计量）上，布鲁可2023年开始扭亏，盈利为7288.2万元，2024年上半年为2.92亿元。对于经调整期间亏损转为经调整期间盈利，布鲁可在招股书中解释称，主要是因公司收入及毛利率增加，截至2024年6月30日，布鲁可毛利率已达到52.9%。
布鲁可成为港股开年“冻资王”一方面是基于2024年以来港股打新市场的火热，另一方面则是乘上“谷子经济”的东风。“谷子经济”中的“谷子”是英文“Goods（商品）”的音译，来自于二次元文化，广义上指漫画、动画、游戏等IP周边商品。
招股书显示，2023年及2024年上半年，布鲁可大部分的收入都是来自于奥特曼IP的产品销售，当期收入分别占其总收入的比例达63.5%及57.4%。2021年，布鲁可获得了“奥特曼”的IP授权，获得了在中国设计、开发、生产及销售奥特曼拼搭角色类玩具的授权。布鲁可已经三次延长“奥特曼”的授权，目前在中国的授权已延长至2027年，其他国家的授权延期还在积极协商中。
除了奥特曼，布鲁可还手握约50多个知名IP的非独家授权，包括漫威、奥特曼、变形金刚、火影忍者、小黄人、宝可梦、芝麻街等，而这其中火影忍者、漫威无限传奇、宝可梦等IP将在今年到期。
因此，资本市场不少人将布鲁可对标泡泡玛特。但相较于泡泡玛特自有IP的造血能力和知名度，布鲁可自有IP目前显然没有突出优势。
布鲁可也在招股书中提到，公司目前有两个自有IP——百变布鲁可、英雄无限，随着不断扩大的IP矩阵下推出新产品，公司将能够减少对任何单一IP的依赖。截至2024年上半年，布鲁可自有IP在拼搭角色类玩具收入中的占比为16.52%，授权IP占比为81.3%。
布鲁可本次所得款项净额为15.57亿港元，在募资用途中，布鲁可也计划将25%用于增强产品设计及开发相关的研发能力，20%将用于进一步丰富其IP矩阵。
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