加快天气期货上市步伐助力做好金融“五篇大文章”

　　作者:中国矿业大学（北京）理学院杨之渔

　　洛杉矶大火这一极端天气事件（主要是干旱和飓风）已造成数额较大的财产损失，随之而来的保险公司破产等又将形成新的财政问题。世界经济论坛对全球1490位高层管理人员的调查中，66%的受访者都把“极端天气事件”作为今后10年间人类面临的风险之首。中国作为全球第二大经济体和最大的温室气体排放国之一，面临着同样的气候挑战如干旱、洪涝、台风、寒潮等等。尽管洛杉机大火由气候、地形、人为、城市规划与管理多种因素产生，但从综合施策、尤其是避险、财产保全的角度考虑，探讨金融工具的使用仍有必要。

　　期货对冲是一种风险管理策略，它通过在期货市场进行与现货市场相关但方向相反的操作来规避风险，而期货期权由于交易成本更低，更好用，更受投资者青睐。天气期货自1997年出现以来一直属于小众，但2021年之后，在气候变化日趋剧烈、能源价格不稳定的情况下，成交量节节攀升。芝加哥商品交易所（CME）天气期货和期权系列产品的平均未平仓合约（OI）在 2023 年1月至9月期间达到了此前一年的四倍左右。哥伦比亚大学的Wolfram Schlenker和Charles Taylor研究认为，天气衍生品对于美国能源、建筑、饮料、市政、水电、第一产业等若干经济体都有规避价格风险的作用，在天气风险管理方面显示了巨大的潜力和创造力。他们惊讶于天气期货交易显示出的市场对未来天气的预期，与科学模型得出的结论方向惊人一致。经济学家理查德．罗尔（Richard Roll）的研究表明，期货市场对佛罗里达州未来气温变化的预测，比国家气象局还要准确一点。分析认为交易者在交易时会将各种科学模型纳入决策框架里，市场这只“无形的手”创造出准确的信号。

　　中国期货市场发展至今，已上市期货期权品种146个，覆盖金属、农业、化工等大宗商品，股指、利率等各经济领域。天气期货研究从2002年开始。2022年4月，国务院印发《气象高质量发展纲要（2020-2035）》，明确提出“积极发展金融、保险和农产品期货气象服务”。9月，中央气象台-大商所温度指数正式发布。2023年7月，广东落地了“水产养殖温度指数保险+天气衍生品的创新产品应用，为该指数服务三农提供实际运用案例；2024年11月，国家气象信息中心-郑商所气温指数和中央气象台——广期所光伏气象指数发布。

　　目前，天气保险是我国应对极端天气的主要手段，2024年1-8月，我国农业保险保费收入1204亿元，同比增长20%，参保农户1.4亿户次，提供保险保障3.72万亿元。但天气保险在应对常见的如气温过高或过低、干旱洪涝、暖冬或高寒等高可能性、中低风险的非灾难事件对产业造成的损失（事实上洛杉机大火前夕，不少保险公司拒绝续约，极端天气风险也难以赔付）以及天气基差风险（即保险赔付额与实际损失难以匹配）问题方面存在短板，且存在道德风险与逆向选择问题，在客观性、公平有效性、灵活性与流动性方面，都输给天气期货。而“保险+期货”的金融工具创新应用，又因其结构简单和普适性大大增加了农户、企业的参与度。

　　我们还能看到，期货市场还有通过价格调节实现的资源配置功能，这对当前资本市场做好金融“五篇大文章”有助力作用：

　　一是上市天气期货可以作为一种实现温室气体减排目标：天气期货可以提供碳排放权交易的机制，鼓励企业减少排放，提高能源效率，从而推动低碳、清洁发展转型。

　　二是推动清洁能源和环保技术的发展：天气期货为清洁能源项目提供融资和风险管理工具，吸引投资，促进环保技术的研发和应用。

　　三是适应气候变化和应急管理：提供气候风险的定价和交易机制，为企业和农民提供灵活的风险管理工具，减少贸易风险。

　　四是促进国际合作与交流：通过建立天气期货市场，促进与国际社会的合作和经验分享，加快全球减排进程。

　　洛杉矶大火不仅暴露了美国在气候变化应对方面的不足，也凸显了发展天气期货等金融工具的重要性。由此，我们一方面应当深刻认识到气候变化的严峻性和其对人类社会带来的巨大影响，未雨绸缪做好防患；另一方面，金融工具助力实体经济在应对自然灾害方面也应先行先试，中国应借鉴国际经验，加快金融创新的步伐，早日推出天气期货工具。