杨德龙：2025年我国经济与市场展望投资机会有望增多

　　一年里取得好的投资回报是很重要的。每年年底，我都会发布第二年的十大预言。回顾2024年的十大预言，在924政策转向之后，已经得到了完美实现。对于2025年，我也发布了十大预言，并在此详细讲解背后的逻辑，帮助广大投资者把握2025年港股市场的投资机会。

　　从政策面来看，2025年将会延续924之后的政策加码趋势，货币政策和财政政策都将加大力度，以提振经济增长速度。预计2025年我国GDP增长目标仍将定在5%左右。中央政治局会议提出要实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策。这意味着在2025年，央行将继续使用降息、降准以及其他公开市场操作，向市场释放流动性，保持流动性充裕，降低企业融资成本。通过下调长期贷款报价利率（LPR），推动经济回升。然而，仅靠货币政策还不足以扭转经济增速下滑的局面，财政政策则更为关键。当前，财政部已经推出12万亿化债计划，大大减轻了地方政府的还本付息压力，让地方政府可以腾出更多资金改善民生。下一步，财政政策还会更加给力，包括发行超长期国债，直接拉动投资、带动消费。财政部部长表示，中央具有较大的举债空间。与主要经济体相比，中央负债率约为67.52%，而主要经济体的平均负债水平在130%左右，中央举债空间还有一倍。预计2025年财政赤字率将突破3%的红线，达到4%左右，这将释放出近2万亿的空间用于发行国债，拉动投资、带动消费。

　　2024年12月的中央经济工作会议提出了九大任务，其中第一条就是大力提振消费，提高投资效益，全方位拉动国内需求。这表明拉动消费是2025年工作的重中之重。这段时间，发改委进一步扩大了以旧换新的产品目录，将手机、平板、智能手表、手环等数码产品纳入其中，其他如汽车、家电等耐用品也在以旧换新的范围内。通过以旧换新，能够撬动上万亿的消费市场。当然，拉动消费的根本还是要提高居民收入预期，因为消费是当期收入和未来预期收入的函数。通过采取有效措施，提高就业率、提升居民工资收入水平，是拉动消费的关键。尽快推动《民营企业保护法》的实施，保护民营企业家的人身和财产安全，让民营企业能够拥有更好的营商环境，安心创造更多就业机会和产值。2025年，相信经济活力会逐步提升，反映在资本市场上，也将带来更多投资机会。

　　从资金来源来看，居民储蓄向资本市场的转移将带来源源不断的增量资金。在2021年之前，房地产迎来了20年的黄金投资期，大量居民财富流入楼市，催生了20年的大牛市。但过去三年，房地产市场发生了翻天覆地的变化，成交量萎缩，房价大跌。居民储蓄向房地产的转移量将大大减少。中央对房地产的调控目标是止跌回稳，这意味着2025年房价可能会回稳，但很难大涨，成交量将逐步回升，减少对经济的拖累作用。因此，居民储蓄转移的方向将逐步从楼市转向股市。目前，我国家庭资产有70%配置在房产上，不到5%配置在股票和基金上，而美国等成熟市场家庭财富有33%配置在股票市场，27%配置在房产上。因此，未来居民储蓄向资本市场的大转移是大势所趋，2025年将开启这一进程，为A股和港股带来优质资金。

　　港股市场自914之后已经出现了一波放量暴涨行情，目前处于震荡调整期。预计2025年将迎来第二波、第三波上涨走势，恒生指数将进一步向上拓展空间，有望挑战3万点整数关口。建议投资者抓住当前机会，积极布局一些被错杀的优质股票或优质基金，包括通过港股通配置港股的沪港深基金。港股作为全球主要资本市场的估值洼地，对全球资本具有较大吸引力。美股已经涨了十几年，三大股指估值均处于历史新高位置，2025年见顶回落的可能性很大。股神巴菲特已提前大幅减仓美股。从历史来看，巴菲特过去五次大幅减持美股后，美股在随后半年都出现了显著回落。此次巴菲特再次大幅减持美股，也意味着美股在2025年回落的可能性大大增加，这将为A股和港股市场带来国际资本流入的机会。港股作为一个国际化市场，在2025年既会受到外资流入的推动，也会有南下资金为A股和港股形成推动。

　　从投资方向来看，首先可以关注港股的科技互联网公司，以恒生科技指数为代表的科技互联网公司有望表现良好。其次，港股的红利股也值得关注。由于A股溢价指数一般在130%左右，这意味着同一家公司在港股的价格比A股低30%左右，因此分红率更高。通过港股通配置港股红利股的资金越来越多，红利股在2025年将继续表现良好。许多红利股属于传统蓝筹股，估值低、分红率高，符合大资金的配置方向。第三，港股上市的消费白马股也有望迎来估值修复机会。过去两年，由于经济增速下滑、居民收入下降，许多消费企业经营困难，消费白马股出现了较大幅度下跌。在2025年，随着提振消费的政策逐步落地，A股和港股的消费白马股有望迎来一波估值修复行情。2025年，品牌消费品也将迎来估值修复机会。

　　总体来看，2025年市场的主要机会仍然集中在被错杀的优质股票上。以人形机器人为代表的新兴板块在2025年将继续表现，甚至可能贯穿全年。优质白马股经过三年调整，估值已具有较大吸引力。随着政策落地和经济数据改善，2025年有望迎来估值修复机会。2025年，无论是A股还是港股，赚钱效应都将明显提升，投资机会也将明显增多。建议广大投资者保持信心和耐心，坚持价值投资理念，通过成为优质公司的股东或买入优质基金，在2025年获得较好的投资回报，这也是抓住居民储蓄向资本市场大转移的重要历史机遇。