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专题：推动中长期资金入市增强资本市场内在稳定 市场活跃度有望再回升
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未来三年，公募基金持有A股的流通市值每年至少增长10%。力争大型国有保险公司从2025年开始，每年新增保费的30%用于投资A股。
推动中长期资金入市的相关指标和举措明确。
23日上午，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》），证监会、财政部、人社部、央行和金融监管总局等五部委参加。证监会主席吴清表示，未来三年，公募基金持有A股的流通市值每年至少增长10%。力争大型国有保险公司从2025年开始，每年新增保费的30%用于投资A股。
“这也就意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。同时，第二批保险资金的长期股票投资试点也将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元。”吴清称。
当日，A股冲高回落，截至当日收盘，上证指数收涨0.51%，全市场成交额为1.37万亿元，较前一交易日增加2200余亿元。银行、非银金融板块以2.3%、1.33%的涨幅领跑。
提升公募基金持股市值
据吴清介绍，此次印发的《实施方案》主要有三方面要点：一是明确稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排，即上述公募、险资未来投资A股的目标。二是延长了考核周期。对国有商业保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。三是进一步巩固形成了落实增量政策的合力。
公募基金是资本市场重要的机构投资者和买方力量。吴清表示，受股市波动等复杂因素影响，近年来部分权益类基金出现了一定亏损，公募基金行业中也暴露出经营理念偏差、公司治理存在缺陷、投资行为短期化等问题。按照去年9月26日中央政治局会议关于稳步推进公募基金改革的部署，证监会提出了一系列针对性的改革举措，目前已形成初步改革方案。
具体来看，首先是完善基金公司的治理和定位。吴清提到，系统改革行业考核评价体系，全面加强长周期业绩考核。进一步健全激励约束机制和薪酬管理制度，着力强化基金公司、高管、基金经理与投资者利益的绑定，防止出现重规模、轻回报的经营倾向，避免片面地追求规模，不重视投资者的回报。进一步稳步降低公募基金综合费率，在已经降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，2025年起还将进一步降低基金销售费率，预计每年合计可为投资者节约大概450亿元费用。
其次是强化功能发挥，大力发展权益类基金。《实施方案》明确，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。
富国基金分析，截至2024年四季度，公募基金持有A股市值为5.9万亿元，全年同比增速为13.5%，但近三年滚动年化复合增速为-2.8%，且18.2%的A股配置比例也处于2013年以来中枢以下水平。“在未来三年持有A股流通市值每年至少增长10%的指引下，公募基金有望稳步提高权益类基金的规模和占比，并为A股市场带来万亿级的增量资金。”富国基金称，在短期内，中长期资金入市的预期有望进一步提振投资者信心。
金鹰基金则预计，未来每年中长线资金入市规模有望达到5000亿~7000亿元左右。其中，公募基金持股规模增长有望对应5000亿~6000亿元左右的增量资金。
最后是加强监管执法，切实保护投资者利益。包括完善股东股权、人员管理、市场退出等重点领域法律法规，强化对基金投资交易行为的引导和约束，坚决纠治“高换手率”“风格漂移”等过度投机行为，加大对违法违规行为查处力度等。
值得注意的是，据第一财经统计，2024年全年超过1万亿元的资金净流入股票型ETF市场。2024年四季报显示，公募基金前五大重仓股分别是宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、中国平安，至少都有540只以上基金重仓持有，前十持有量的产品多为宽基ETF产品。
吴清提到，将加快推进指数化投资发展，制定促进指数化投资高质量发展行动方案，实施股票ETF产品的快速注册机制，原则上从受理之日起5个工作日内完成注册，进一步便利各类中长期资金投资市场。
险资入市做到“两个力争”
保险资金期限长，是重要的机构投资者，市场对于引导险资入市关注颇多。
在上述发布会上，金融监管总局副局长肖远企强调，保险公司投资股票还具有较大的潜力和空间。力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高。
肖远企介绍，目前，保险资金投资股票和权益类基金的金额已经超过了4.4万亿元。从保险资金运用看，资本市场和未上市企业股权是主要的投资方向，股票和权益类基金投资占比为12%，未上市企业股权投资占比为9%，两项加起来是21%。
关于保险资金长期投资改革试点，2023年10月，金融监管总局批复同意中国人寿和新华人寿两家保险公司通过募集保险资金试点发起设立证券投资基金，规模为500亿元，投资股市并且长期持有。
“第二批试点今后在机制上比第一批试点会更加灵活，基金可以是单独由一家保险公司发起设立，也可以由两家或者两家以上的保险公司联合发起设立。”肖远企称，第二批试点规模拟定1000亿元，金融监管总局准备在春节前先批500亿元，马上到位，投资股市。后续还将根据保险公司的意愿和需要逐步扩大参与试点保险公司的数量和基金规模。
鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓表示，目前保险全行业资金运用余额为32万亿元（其中社保3万亿元、养老金7.8万亿元），假设权益配置比例提升1%，再加上每年的新增保费及资产再配置规模，保守估计会带来超6000亿元的年度增量。
不过，在行业机构人士看来，对于新增保费的计算口径仍需进一步明确。根据一家机构测算，国寿、太保、新华、太平、人保几家保险公司2024年人身险保费合计约1.4万亿元，预计2025年为1.5万亿元，新单保费占比约20%。按照总保费的30%、新单保费的30%、总保费中进入投资资产的30%三种口径，对应的投入股市的增量资金分别为4500亿、900亿、2700亿元。推算到全行业，2025年寿险公司总保费收入预计约4.1万亿元，上述口径对应的投入股市的增量资金分别为1.23万亿、2500亿、7000亿元。另外，加仓还需考虑偿付能力制约等因素。
根据上述机构此前测算，如果行业权益占比提升1%，再叠加今年保费收入带来的增量资金，预计全年能为股市带来近6000亿元的增量资金。从配置资金维度看，行业到期再投资+新增投资预计一年体量约5万亿元，由于面临可配资产较少的情况，因此很可能入市资金不止6000亿元。
营造长期价值投资市场生态
吴清表示，证监会还将从资产端、交易端、机构端和执法端等，进一步加大政策供给，努力营造更加有利于长期投资价值投资、理性投资的市场生态。
其中包括，进一步增加优质上市公司供给，支持更多标杆性高科技企业登陆A股市场。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、年金基金、银行理财等机构投资者作为战略投资者更加积极参与上市公司定增等。
清华大学国家金融研究院院长田轩表示，在我国资本市场的过往实践中，战投参与上市公司定增存在准入门槛高、决策程序复杂、信息披露压力大以及董事席位有限等堵点。定增战投监管细则的进一步明确，对于投资方、融资方和资本市场来说，能够实现三方共赢。
在他看来，机构投资者以战投身份参与定增，能够直接获取优质资产投资机会，同时也能够为上市公司引入多元化的资源，助力公司在资金、技术、市场以及公司治理等方面实现更好发展。对于资本市场，则能够增加长期资金供给、优化市场资源配置、完善市场投资者结构。
此外，在支持各类外资主体参与A股市场方面，吴清提到，将进一步增强政策的稳定性、透明度和可预期性，进一步提高跨境投融资的便利性，提升A股投资吸引力。
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