“退租数据中心”传闻引热议，微软罕见回应，高盛力挺！AI资本支出盛宴已近尾声？

　　每经记者蔡鼎每经编辑兰素英

　　道明银行旗下投行和金融服务机构TD Cowen上周五发布“渠道调查”研报称，微软已经取消在美国“数百兆瓦”容量的数据中心租约，同时该公司已暂停将已协商并签署的资格声明（SOQ）转为租赁协议。

　　TD Cowen分析认为，微软此举主要是因为“预见到供大于求”。公司大规模放弃产能扩张表明，此前推动其在AI基建上重金投入的重要市场信号已经消失。

　　随着“微软退租数据中心”引发美股市场算力和电力等板块震动，美东时间2月24日，微软少见地在盘中对市场传闻进行回应。

　　微软发言人表示：“我们本财年投资超过800亿美元用于基础设施建设的计划仍在按计划进行，我们将继续以创纪录的速度增长以满足客户需求。仅去年一年，我们增加的容量就超过了历史上任何一年。虽然我们可能会在某些领域调整战略步伐或调整我们的基础设施，但我们将在所有地区继续强劲增长。这使我们能够将资源投入到未来的增长领域。”

　　不过，微软拒绝对TD Cowen的报告置评。受此事件影响，微软周一收盘跌超1%。

　　尽管微软回应称其资本支出没变，但在华尔街还是引起了广泛讨论。加之此前DeepSeek的发布引发的算力冲击论，一时间，算力过剩的论调又接踵而来。

　　不过，高盛资深科技分析师Kash Rangan团队在24日的研报中维持了对微软的“买入”评级和500美元目标价。该团队同时指出，这一事件表明微软已发出信号：微软将继续审慎地投资AI算力，但同时关注回报。另外，该团队指出，“随着资本支出增长放缓，以及微软从利润率更高的生成式AI推理/应用阶段中获益，其每股收益将重新加速增长。”

　　TD Cowen上周五发布的“渠道报告”披露称，微软近期不仅终止了与美国两家以上运营商的数据中心租约，还削减了海外数据中心投资规模。据其调研，此次取消的租约总容量达“数百兆瓦”。具体而言，微软已叫停了多个总计超过100兆瓦的数据中心项目，并让超过1吉瓦的合约过期作废，还放弃了至少五处原计划用于建设数据中心的土地。这一数据来自对供应链和第三方的市场调查，这种方法常用于分析企业经营动向和发展状况。

　　同时，报告指出，微软已将海外投资计划中“相当大一部分”转回美国本土，暗示其可能会放缓海外布局。TD Cowen还发现，微软已暂停了将已协商并签署的资格声明（SOQ）转为租赁协议，但目前还不能确定这是暂时性推迟还是完全放弃。

　　TD Cowen认为，微软需求骤减可能与OpenAI有关，后者近来似有意转投软银集团怀抱，寻求更多资金支持。不久前，OpenAI与软银共同宣布启动“星门计划”，将斥资5000亿美元在美国建设AI数据中心。虽然微软也参与其中，但主导权已发生变化。

　　掀起市场风浪后，TD Cowen周一（2月24日）又发布研报，指出OpenAI正在将算力负载从微软转移到甲骨文，后者也是“星际之门”项目的合作方之一。甲骨文本身也是最大的数据中心所有者和运营商之一，投入了数以十亿计美元建设自己的数据中心。TD Cowen另外表示，微软可能会将部分内部投资从海外重新分配到美国。

　　TD Cowen的分析师Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams写道：“尽管我们通过渠道调查尚未获得足够的详细信息，无法完全了解这种情况发生的原因，但我们的初步判断是，这或许与微软处于供过于求的状况有关。”该公司大规模放弃产能扩张表明，此前推动其在AI基建上重金投入的重要市场信号已经消失。

　　受TD Cowen报告影响，施耐德电气和西门子能源等欧洲能源类股周一普跌。

　　微软在美股“科技七巨头”中拥有最大的预计资本支出增长曲线，其率先打破“资本支出冲天”的叙事，可能导致其他公司效仿。市场开始质疑，AI领域的资本支出盛宴是否已近尾声？

　　外媒报道称，这或表明大型科技公司运行数据中心所需的电力将减少。

　　最近几周，亚马逊、Alphabet和Meta分别承诺在AI基础设施上投入1000亿美元、750亿美元和至多650亿美元，其中，数十亿美元将用于建设培训、开发和托管AI服务所需的数据中心，但批评人士一直指出，AI在现实世界中缺乏实用的应用。

　　与其同时，DeepSeek-R1低成本开源模型引发的算力冲击论也在加剧华尔街的担忧。

　　然而，在周一的声明中，微软仍在努力淡化市场对AI产能过剩的担忧，称其支出比历史上任何时候都要多，这些支出主要用于为耗电的AI服务提供所需的芯片和数据中心。

　　高盛资深科技分析师Kash Rangan团队在2月24日的最新研报中重申了对微软的“买入”评级和500美元的目标价，并维持对微软2025财年和2026财年880亿美元和910亿美元的资本支出预期不变。