星展：维持联想集团“买入”评级 目标价上调至18.4港元

　　星展发布研报称，维持联想集团（00992）“买入”评级，目标价由12.7港元大幅上调至18.4港元。该行称公司在“Windows11”迁移及强大的人工智能个人电脑（AIPC）渠道推动下，将受惠于今年的更换周期，预计联想集团2025及2026财年盈利将分别增长46.6%及45%。

　　星展指，“ThinkPad”、“Yoga”、“IdeaPad”等主力机型将于今年初上市，进一步增强联想的竞争优势。该行提及，联想已将“DeepSeek”人工智能融入其“小天”助手中，与DeepSeek的进一步合作将增强联想的人工智能生态系统。预计联想的AIPC出货量在2025财年及2026财年将分别增长125.9%及153.8%，占总PC出货量20%及47%。

　　该行认为，联想2025及2026财年盈利增长主要由于规格升级推动的商用PC更换周期，受惠于AIPC规格的标准化及“Copilot+”采用率的提高；服务业务不断拓展，带来营业利润率提升；以及服务器业务预计在2025财年末实现盈利。